本年存量转债阛阓萎缩近1400亿，供给承压下存量价值几何？权利或鼓舞转债上行

财联社12月25日（剪辑 杨斌）受再融资新规箝制以及转股、强赎激增的影响，本年存量转债阛阓大幅萎缩。与岁首比拟，2024年转债阛阓已减小近1400亿元。权利行情与信用风险的交汇也使得本年转债阛阓宽幅震憾，中证转债指数高潮逾6%。机构瞻望，来岁转债的信用风险将获得灵验缓解，权利阛阓也有望鼓舞转债上行。

截止12月25日，交游所共有存续债券534只，限制7388.19亿元，数目均较旧年末彰着减少。2023年末，存续转债共有578只，限制8753.38亿元。

图：转债只数与阛阓限制

（费力开端：Wind数据，财联社整理）

转债阛阓萎缩的背后，一方面是本年转债刊行大幅减少。本年于今，转债臆度仅刊行42只，融资387.57亿元。而2023年刊行转债多达141只，金额1433.30亿元。在刊行节拍上，本年5月和9月先后出现了单月转债零刊行的情况。

图：本年转债月度刊行情况

（费力开端：Choice数据，财联社整理）

东方金诚的参谋觉得，2024年以来，受交游所再融资策略收紧影响，转债供给限制显耀缩量。3月、4月、5月新上市转债均不卓越3支。后续跟着监管角落消弱，转债刊行数目有所规复，7月至9月，新上市转债数目达到6支，但仍未回到往年同期水平。

9月24日，证监会发布《对于深刻上市公司并购重组阛阓雠校的想法》（简称“并购六条”），上市公司开启了新一轮并购潮。10月、11月，转债的刊行再度回暖，但总体上上市公司通过定向可转债推行重组的步地较少。

另一方面，本年9月末权利阛阓行情启动，短时内涨幅辽远。受此影响，转债的转股价值提高，不少转债一度出现转股溢价率为负的情况，大大促进了转债投资者的转股热心，访佛转债强赎数目激增，进一步压缩了转债的存量阛阓。

华安证券固收首席颜子琦觉得，自2023年9月运转，转债刊行速率大幅放缓。2024年4月，老本阛阓新国九条强调严格再融资审核把关，使计较与财务景色承压的上市公司转债刊行受到彰着制约，转债供给呈现彰着收缩趋势。概括各项策略以及转债经由审核时长的显耀上升，瞻望2025年转债净供给或不息承压。

二级阛阓方面，本年中证转债指数已上行了6.23%，跑输权利指数。转债阛阓震憾幅度极大，6至8月，中证转债指数下落了7.47%，而9月以来又反弹了11.47%。

祥瑞证券固收首席刘璐在转头本年转债行情时暗意，节拍上，主要受策略所带动的权利驱动，策略落地是本年两轮转债高潮的要道转动时点。而5-9月，广汇汽车退市、岭南转债失约，受信用风险扰动，转债估值阶段性杀跌。

对于来岁的转债阛阓，颜子琦瞻望，在权利阛阓的积极反弹鼓舞下，转债的廉价券信用风险将获得灵验缓解。同期转债阛阓在资格了一段时间的价钱压缩后，阛阓估值还是运转袒浮现设立的迹象。廉价转债眩惑力增多，阛阓对转债的需求渐渐开释，高技术、化债、扩内需、并购重组等阛阓热门突显转债赢利新板块。

国盛证券固收首席杨业伟也觉得，转债估值中枢在权利。基本面弱改善、货币宽松策略下，利率执续下行，助推资金更多流向权利。来岁权利阛阓将会献技宽幅震憾进取、主题行情频现。转债手脚类固收钞票，瞻望保障类机构来岁会执续加配转债来增强收益，转债估值仍有弹性空间。