江苏银行2024年三季度报点评：营收增速小幅回落，利润增速保管剖析

发布日期：2024-10-30 14:09 点击次数：106

广发证券银行分析师倪军、李佳鸣、李文洁

中枢不雅点

江苏银行发布24年三季报，营收、PPOP、归母净利润同比增长6.2%、7.1 %、10.1%，增速分辨较24H1变化-1.0PCT、+2.0PCT、+0.0PCT， Q1-3营收增速逐季着落，但归母净利润增速归拢3个季度保管在10%，体现惩处层对完周至年臆测打算商酌的信心，相宜投资者预期（详备图表见正文）。

亮点：（1）Q3 PPOP增速大幅反弹主淌若基数较低。24Q3单季营收增速稍许回升至4.3%（24Q2为2.9%），PPOP增速大幅反弹至11.0%（24Q2为1.2%）主淌若其他非息收入基数较低；23Q3其他非息收入同比减少0.4%，而24Q3其他非息收入同比增长35.1%，有用撑握公司事迹施展。角落上债券收益结束空间有所着落，24Q3其他非息收入59亿元，其中33亿元为投资收益，公允价值变动收益为14亿元；其他抽象收益中其他债权投资耗费3亿元（vs.24Q2其他非息49亿元，其中投资收益41亿元，公允价值变动收益2亿元；其他抽象收益中其他债权投资收益15亿元）。（2）老本收入比不竭改善。公司Q1-3老本收入比为20.2%，在仍是处在行业较低水平配景下仍同比着落0.7个百分点。（3）以量补价，9月末孳生金钱界限增速录得18.9%，为上市以来最高。信贷需求放缓，9月末贷款界限增速回落至17.0%，而投资类金钱增速则高潮至24.3%，Q1-3投资类金钱增长2114亿元，同比多增1070亿元，主淌若24Q3同比多增608亿元。

戒备：（1）Q3单季手续费收入同比着落52%，展望主淌若基数原因。（2）息差趋势下行，24Q3单季测算净息差为1.71%，同比收窄24BP，环相比24Q2收窄8BP，下行压力仍然较大。趋势上看孳生金钱收益率下行加快，24Q1-24Q3分辨为4.36%、4.16%、3.93%，入款挂牌利率调降，鼓励计息欠债老本改善，24Q1-24Q3分辨为2.44%、2.24%、2.15%，改善幅度难以对冲金钱端下行。（3）金钱质料仍然承压。9月末不良贷款率为0.89%，环比6月末握平；9月末拨备掩饰率351%，较6月末略降6PCT；戒备贷款率环比略升5BP至1.45%；24Q1-3测算不良重生成率1.10%，同比高潮16BP，环比23H1着落24BP，个东说念主浪费相干风险仍在透露期，金钱质料展望仍将承压。

盈利预测与投资冷落：展望24/25年归母净利润增速为10.2%/11.3%， EPS为2.09/2.34元/股，BVPS为14.26/16.09元/股，股价对应24 年PE为4.3X/3.9X，对应24/25年PB为0.6X/0.6X。给以24年0.7倍PB，合理价值9.98元/股，保管“买入”评级。

风险提醒：（1）宏不雅经济超预期下行，金钱质料大幅恶化。（2）浪费复苏不足预期，入款按时化严重。（3）市集利率上行，交往账簿浮亏。