再造一个500亿Biotech，传统药企转型这条路走通了
近期，A股上市企业新诺威投诚了重组决策，筹商以76亿元的高价收购石药百克生物100%股权，其中现款支付10%，剩下的以增发股份表情支付。
固然只是是一次平方的重组，但在曩昔一年里，新诺威陆续整合了巨石生物和石药百克，连名字齐改成了“石药翻新制药”。亦然在这一年的时候里，新诺威的市值涨了3倍傍边，接近500亿元。在创业板生物医药类公司中排行靠前，甚而一经靠拢母公司石药集团700亿元的市值。
时候回到9月中旬，石药集团发布公告晓喻在港股商场两年50亿港元的无数回购筹商，一举成为国内医药上市公司中回购金额榜的“一哥”。按现时的行情，50亿港元不错在港股商场买下五六家一经上市的Biotech。石药却给与了回购、刊出自家股份。八成正如公告所抒发：
一、对业务发展充满信心；二、股价太低。
复古起石药集团如斯锐利信心的，天然是其近些年在翻新药方面的得手转型。
牢固营收，但不坐吃山崩
单论营收数据，石药在国内药企中算是名列三甲，有了这么的复古才有转型的底气。
从曩昔5年的营收数据来看，石药的举座营收情景特别牢固，且呈稳步上升趋势。从收入结构来看，这几年石药罕见压缩了原料药业务的占比，专注于成药业务的拓展。到了2023年，成药业务收入已达256亿，到2024H1，成药业务收入135.5亿，同比高涨近5个百分点，约占总营收的83%。再加上原料药及功能食物等业务的营收，举座情况和恒瑞、廉明天晴等老牌药企收支未几，属于国内第一梯队。
近5年石药集团营收情景，数据源于企业财报
石药现时已上市的药品主要齐集在核心神经系统和抗肿瘤畛域。
核心神经系统业务2024H1营收52.36亿元，肿瘤营收26.83亿元，分离占成药收入的38.6%、19.8%。核心大单品恩必普（丁苯酞软胶囊、丁苯酞氯化钠打针液）为1类新药，用于脑卒中，2005年软胶囊剂型获批上市，2010年打针液上市。2020年~2023年，丁苯酞的销售额均牢固龙套60亿元大关。
在肿瘤畛域，主要家具包括津优力、多恩达和津立泰。其中，津优力是国内首个自主研发的长效升白药物，用于推辞和诊疗化疗患者因中性粒细胞减少而引起的感染和发烧，为诊疗用生物成品1类新药；多恩达为专家首个上市的米托蒽醌脂质体；津立泰则是首个IgG4 RANKL拦截剂，用于弗成手术切除或手术切除可能导致严重功能闭塞的骨巨细胞瘤成东谈主患者，于2023年9月获NMPA批准。
石药成药业务营收构成，数据源自企业财报
恰是有了牢固的营收，才略复古起石药转型的计策。这些年，石药集团在翻新药研发的参预持续加多，2024年上半年研发支拨达25.42亿，占总营收15.6%，2019年~2024年6月，累计研发参预近200亿元。
尔后，石药通过重组新诺威、回购股份、引入高端东谈主才等一系列计野心作，正在加快其在翻新药畛域的转型。
闪转腾挪，再造一家500亿Biotech
伴跟着石药的一系列操作，新诺威一经不输给国内任何一家Biotech。
设立于2006年的新诺威，曾是石药集团旗下大健康板块子公司，于2019年被分拆上市，成为石药集团在A股的上市平台。石药集团通过资源整合，陆续将旗下的翻新药金钱注入其中，被定位为旗下翻新药业务平台。
当作专家紧迫的化学合成咖啡因坐蓐商，新诺威为百事可乐、好意思味可乐、红牛等着名饮料公司供应原料，固然曾经通过对石药集团旗下的石药圣雪的并购，得回阿卡波糖原料药及无水葡萄糖筹贸易务，但也被看作是旧有业务的拓展，并未在老本商场掀翻太多海潮。
鼎新出现时2023年下半年，新诺威发布公告，拟对石药集团子公司巨石生物现款增资18.71亿元，取得巨石生物51%股权，结束对巨石生物的控股。巨石生物主要研发抗体类药物、ADC以及mRNA疫苗，是石药集团发展翻新药的紧迫载体之一，其家具“度恩泰”是国内首个获批上市针对新冠病毒的mRNA疫苗。
新诺威也凭借这笔收购结束从功能性食物企业跨界转型成翻新药企业。
到了2024年1月，新诺威在完成巨石生物的股权过户后，晓喻赓续并购石药集团旗下石药百克。不外这个往复拖了9个月，直到10月中旬才将具体决策公布出来。据企业公告，新诺威将以高达76亿元的总价收购维生药业、石药上海、恩必普药业手中所有持有的石药百克100%股权。
当作领有独家贸易化家具的翻新药企业，石药百克每年能为石药孝顺约20亿元傍边的牢固现款流，其金钱体量并不小。斥逐2024年6月30日，石药百克的现款及现款等价物约为13.86亿元，总金钱约为45.91亿元。
这是继巨石生物后，石药集团第二次翻新药金钱的腾挪，也意味着石药的翻新转型再进一步。
现时和将来，核心金钱值得期待
岂论是从翻新才略如故从将来家具后劲的角度，二次并购后的新诺威齐将进取再攀升一级。
2023年，石药百克结束营收23.2亿元，净利润约7.8亿元；2024H1营收约9.2亿元，净利润约3.9亿元。复古其营收的，即是长效升白制剂津优力。2023年，津优力结束销售约22.5亿元。
在公布的往复决策中，石药百克同意若2024年12月31日前股权交割完成，则2024年~2026年3年间的净利润将分离不低于4.35亿元、3.93亿元和4.36亿元；若股权交割在该日历之后，则同意2025年~2027年3年间的净利润分离不低于3.93亿元、4.36亿元和5.02亿元。
不单是是营收，百克生物旗下丰富的家具管线亦然对新诺威的有劲补充。通过并购，新诺威将家具管线拓展至减肥、增肌、降糖等畛域，并建立了长效卵白平台。
以现时大火的GLP-1为例，TG103打针液（翻新式长效重组东谈主源GLP-1 Fc交融卵白）和司好意思格鲁肽打针液（长效GLP-1类似物）的超重/肥壮和2型糖尿病稳妥症正在进行临床3期测验，有望在2026年获批上市。此外，百克还布局了司好意思格鲁肽长效打针液（流体晶剂型）、GLP-1口服小分子片剂以及双靶、三靶家具，并依托平台建立的长效时间，进一步蛊卦慢病诊疗畛域的筹商家具。
天然，并购只是是第一步，怎样透彻消化整合，还需一番功夫。从新诺威新公布的财报数据中，咱们也能看到并购巨石生物后所带来的影响。
据新诺威（石药翻新）三季度讲解数据，前三季度结束营收14.79亿元，同比下跌23.66%；归母净利润1.39亿元，同比下跌63.50%。事迹下滑的主要原因有两个：一是原主营业务家具价钱的下跌；二是转型翻新药后，研发用度的大幅加多。
在2024Q1~2024Q3时间，新诺威持股51%的巨石生物研发用度达4.04亿元；其中，第三季度研发用度为1.86亿元，同比加多48.40%，环比加多56.64%。预测全年巨石生物的研发参预接近6亿元，而新诺威并表后的用度影响约为3亿元。
天然，影响只是暂时的，巨石生物或将在第四季度迎来收入增长。
在巨石生物的家具管线中，PD-1恩朗苏拜单抗和奥马珠单抗已分离于本年6月和10月获批，将在四季度提供营收匡助。按筹商，来岁乌司奴单抗和HER2 ADC也有望上市并结束贸易化，那么巨石生物将进入营收增长带动损失收窄的自我造血阶段。此外，本年巨石生物还提交了5个新药临床测验央求，预测年内能获批部分。证实管线计较，将来每年将以2个~3个IND批件的速率鼓励新药研发。
一些有后劲的花式推崇也较为得手，如EGFR ADC家具SYS6010预测将在2025年上半年公布临床数据，同期斡旋奥希替尼的决策又将开启临床3期。在事迹电话会议中，公司曾表露，EGFR ADC现时正与两家外洋大型制药公司积极洽谈授权合营，跟着更多数据的发布，预测将有进一步的合营推崇。
此前，巨石生物曾与Corbus Pharmaceuticals就重组东谈主源化抗Nectin-4抗体药物偶联物SYS6002在好意思国等国度的蛊卦及贸易化刚硬了独家授权合同，授权金额最高可达6.93亿好意思元。石药曾经以11.95亿元将Claudin18.2 ADC新药SYSA1801的大中华区之外专家职权授权给Elevation Oncology。两款家具后续仍有潜在的里程碑付款，一样意味着新诺威将来还有潜在收入。
也就是说，石药集团将本身好多临床前管线以及巨石生物和石药百克的管线注入了新诺威，包括CLDN18.2、Nectin4、EGFR ADC、TCE等热点畛域齐有所布局，新诺威现时并不弱于国内任何一家Biotech。
赶个晚集，但并不算迟
一步慢，步步慢，是石药这几年给东谈主的印象。
其实早在2020年，石药就罕见登陆科创板，但愿成为君实生物之后，又一家港股医药企业给与在科创板结束“A+H”模式的企业。之是以斟酌在科创板上市，石药那时暗示在完成“港股+A股”的老本布局以后，将赓续哄骗金融杠杆进一步向翻新式高新科技老本商场借力，进而高质料发展。
彼时，石药正资历翻新转型路上的潦倒时刻，先是因为幸免与自研的抗PD-1单抗在临床研究及将来贸易化中可能引起的潜在冲突，进而决定停止与君实生物的合营，并依照合营合同向君实支付里程碑款项。随后，与神州细胞的合营又出现问题。
在这么的大环境下，石药亟需拓宽融资渠谈，只是临了这条路并未走通，那么先一步在A股上市的新诺威，便承载了石药集团加快翻新转型的急切盼愿。
有商场分析以为，要是在新诺威上市时，石药便将几款翻新药和部摊派线从子公司里拆出来注入到新诺威里去申报IPO，而非以大健康畛域功能食物的研发、坐蓐与销售为主要业务，在那时的大环境下新诺威十足有但愿达到千亿市值。固然进程石药的长袖善舞，如今的新诺威依然极具后劲，但此一时，商场环境一经大不相通，市值要念念再进一步，面对的挑战也不少。
石药集团八成也顽强到了危急，近期在东谈主事方面动作通常，来配合举座的翻新转型计策。
9月初，石药发布公告任命刘勇军博士为石药集团实行总裁与专家研发总裁，负责集团的研发、管线计策以及外洋业务的开展。刘勇军博士曾在先灵葆雅、阿斯利康担任研发高管，之后又担任赛诺菲的专家研究负责东谈主。在加入石药之前，他负责信达生物的专家研发、管线计策、商务合营及外洋业务等职责。
9月底，新诺威任命姚兵为新任公司董事长，并对外在示：“董事长姚兵在翻新药方面有丰富训戒，将来公司的要点将放在翻新药上，因此姚兵的布景更契合公司的发展计策。”科罚团队年青化、赓续翻新转型的决心很剖析。
现时，新诺威在A股市值一经近500亿元，而石药集团在港股的总市值仅700多亿。石药既莫得丧失对新诺威的章程权，还多了一条融资渠谈，且金钱估值相对之前要高得多。这无疑会对石药的后续发展带来更多匡助。
某种进程上，石药集团依托新诺威的转型操作，亦然药企“A+H”上市的一个另类案例。
照方持药，又一传统药企布局“A+H”
中国生物制药继石药之后也初步完成了“A+H”布局，下一家是否就该轮到恒瑞了？
10月30日晚，中国生物制药在港交所发布公告，晓喻通过合同转让和要约收购的表情，收购科创板上市企业江苏浩欧博生物医药股份有限公司最多55%的股份。收购完成后，浩欧博将成为中国生物制药在A股商场的上市从属公司，同期，这次往复亦然少有的药企并购IVD器械企业的案例。
值得忽闪的是，之前新诺威收购石药百克，恒瑞医药传言要去港股上市，再加上中国生物制药的这次收购，处于国内转型路上的三大老牌药企像是约好了一样初始布局“A+H”，似乎表露出了某种信号。
这几年，固然凭借子公司廉明天晴和科兴，守护住了营收，但中国生物制药仍然在寻找第二增长弧线。比如廉明天晴在自免畛域的丰富布局，就是其翻新发展的重点。而浩欧博专注于过敏性疾病和本身免疫性疾病的会诊试剂研发，两者业务相联接，能买通自免畛域从会诊到药研等多个步调，从而结束全人命周期就业，达到1+1大于2的肖似成果。同期，浩欧博旗下的脱敏药品，也能通过中国生物制药的资源赋能。
和石药一样，早在2021年，中国生物制药就盼愿在科创板上市，结束“A+H”，可彼时却未能成行。斟酌到此前的万般，这次中国生物制药是否要借谈回A股，激发了商场的臆测。
而另一家老牌药企恒瑞，则可能斟酌在港股二次上市。前不久，商场别传恒瑞正在斟酌登陆港交所，但愿筹集约20亿好意思元。恒瑞的公告对此既莫得否定也莫得承认，只是暗示对境外老本商场融资等事项开展了研究究诘等前期职责。照此发展，中国药企翻新转型的三家代表，临了齐会完成“A+H”布局。
药企转型，还有更多旅途
医好意思赛谈的高利润报告，也成了传统药企跨界转型的见识。
10月底，江苏吴中发布了其2024年第三季度讲解。公司前三季度结束营业收入16.47亿元，同比增长9.58%，归母净利润同比大增311.54%，引进的“童颜针”艾塑菲成为事迹第二增长点。
数据娇傲，前三季度江苏吴中医好意思板块累计结束主营业务收入19872.46万元，较上年同期增长了惊东谈主的4175.12%；毛利更是达到16329.56万元，同比增幅高达6465.52%。而在之前的几年时候里，江苏吴中除了在2021年有2100万净利润外，其余3年所有损失特出6.5亿。
这家在上世纪就得手登陆A股的老牌药企，曩昔以仿制药业务为主，尽管体量不小，但盈利才略不高。近几年，江苏吴中投诚“医药+医好意思”双轮驱动的发展模式，并于2021年取得韩国公司Regen Biotech家具AestheFill爱塑好意思“童颜针”的代理权。
AestheFill爱塑好意思于本年1月获批，在4月份厚爱上市。不到半年时候，便被以为是最有可能匡助江苏吴中盈利的家具。除了童颜针外，江苏吴中还在玻尿酸、胶原卵白、溶脂针、婴儿针等多个赛谈进行深度布局，旨在打造全面的医好意思家具布局。
关于老牌传统药企，曩昔十年是转型翻新的紧迫阶段，像石药集团、中国生物制药、恒瑞医药等老牌药企在翻新转型方面齐一经走出了一条合乎本身的发展谈路。尽管他们的发展旅途并阻隔易复制，但怎样充分哄骗本身上风，在老本商场获取更多眷注，是药企转型中必须要斟酌的事情。关于这些老牌药企来说，在完成融资渠谈教会后，下一阶段的挑战即是怎样成为具有外洋竞争力的Big Pharma。翻新转型之路，永无绝顶。