4张图读懂小马智行IPO：募资4.52亿好意思元，Robotruck“成心可图”

（原标题：4张图读懂小马智行IPO：募资4.52亿好意思元，Robotruck“成心可图”）

21世纪经济报说念记者 易想琳 北京报说念

继文远知行赴好意思上市之后，北京时候11月27日晚间，中国自动驾驶处治有打算公司小马智行也在纳斯达克证券交游所挂牌上市，股票代码“PONY”，每份ADS订价为13好意思元。

上市之前，小马智行推迟过一次订价，其时给阛阓的售价区间是11好意思元-13好意思元，计较刊行1500万份ADS（每份ADS十分于一股等闲股）。

“一般行将上市的企业推迟订价，部分原因是价钱莫得受到成本阛阓的认同，但从临了的恶果来看，小马智行不算在这种情况之内。”一位二级阛阓的投资东说念主告诉21世纪经济报说念记者。

实质上，小马智行在本次刊行过程中扩大了IPO领域，临了推测刊行2000万股。其中，北汽集团和新加坡交通运营商康福德高着为基石投资者参与了小马智行的本次IPO刊行；同期，小马智行还同步进行了约1.5亿好意思元的政策定向增发，包括广汽集团全资子公司广汽成本在内的多个投资方都会参与。

按照13好意思元一股的订价来算，小马智行的融资额达2.99亿好意思元。而如果推行“绿鞋机制”， 即小马智行承销商哄骗其逾额配售权，发售领域将扩大到2300万股，最终小马智行本次IPO募资总领域至多约为4.52亿好意思元（合东说念主民币32.9亿元）。

这是本年扫尾当今好意思股阛阓最大领域的自动驾驶IPO。

在认真上市之前，小马智行累计融资7轮，金额达13亿好意思元，投资者包括红杉中国、IDG成本、五源成本、丰田汽车、一汽集团等。

当作本年第二家冲刺好意思股IPO的企业，小马智行的IPO之路走得较为赶快。

4月，小马智行获中国证监会国际相助司境外刊行上市备案示知书；10月，向好意思国证券交游委员会（SEC）递交IPO招股书，11月底认真上市。而一个月前上市的文远知行则花了快要一年的时候。

11月27日好意思股上市后，小马智行开盘涨了12%，但刊行首日，收盘价钱为12.00好意思元/ADS，跌破刊行价，着落卓越7%。扫尾发稿，小马智行总市值为42亿好意思元。作念个对比，文远知行现时市值为47亿好意思元。

当今小马智行的业务主要有三项，区分是Robotaxi（自动驾驶出租车）、Robotruck（自动驾驶货运）、技艺授权与应用工作。

三项业务里，Robotaxi布局最早，这是小马智行2018年底推出的业务。在这项业务里，小马智行既不错向主机厂或跨国公司提供自动驾驶处治有打算获得营收，也不错通过自主运营（或者第三方平台）平台，向用户提供Robotaxi工作并收取用度。 当今，小马智行Robotaxi车队卓越250辆，已在北京、广州、深圳开启全无东说念主驾驶工作交易收费。 

Robotruck业务，是小马智行在2021年3月认真推出的工作。这项业务里，小马智行主若是通过生态的样式进行落地，即与主机厂和物流平台构建一个生态圈，小马智行朝上为主机厂提供自动驾驶技艺，向下为不同物流平台进行车辆部署。 当今小马智行在北京和广州取得自动驾驶说念路测试合手照，并运营着由190多辆自动驾驶卡车构成的车队。 

而第三类业务，是围绕乘用车智能驾驶开展的业务。里面称POV业务，这项业务始于2020年小马智行对前装量产领域的进入，主要为主机厂提供高性能、高性价比的智能驾驶软硬件处治有打算，包括智能驾驶软件处治有打算小马识途，域规矩器“方载”，以及数据器用链“天穹”。

这三项业务当今均已杀青交易化，但小马智行依然处于损失情景。

招股书线路，2022年至2023年及2024年上半年，小马智行的营收区分为6838.6万好意思元、7189.9万好意思元、2472万好意思元；净损失区分为1.48亿好意思元、1.25亿好意思元和5177.5万好意思元。

两年半的时候里，公司累计营收1.65亿好意思元，但同期累计净损失达3.24亿好意思元（约23.5亿元东说念主民币）。

逐年来看，2022年到2024年上半年，小马智行的损失在逐年收窄，本年上半年净损失同比大幅下降25.6%。

在全体的成本中，研发进入是主要的支拨成本。2022年到本年前9月，其研发进入区分为1.54亿好意思元、1.23亿好意思元以及9234万好意思元。而其他销售、一般及行政支拨在同期区分为4918万好意思元、3742万好意思元以及2403万好意思元。

不管是全体的成本、如故各个部分的成本支拨，小马智行在进行业务膨大的同期，都在严格规矩成本。

诚然仍是力争收窄损失，但小马智行近3年来的毛利率却并不如东说念倡导，2022年、2023年到2024年上半年，毛利率区分为46.9%、23.5%、10.5%，着落超或者。

毛利率着落，和小马智行的营业结构发生滚动干系。近3年，小马智行主要的收入开首仍是从无东说念主驾驶出租车业务变为无东说念主驾驶卡车业务。 

其中，毛利较高的技艺授权业务营收占比从2022年的54.2%下降至2024上半年的22.3%，Robotruck业务则相对应从32.7%升至73.0%，成为了营收的王人备要点。

小马智行诠释称，无东说念主卡车业务的增长主要收货于青骓物流（Cyantron）收取的运载工作费加多。 

青骓物流，是小马智行在2022年和中国最大的货运物流公司——中外洋运股份有限公司诞生的实体公司，主要作念自动驾驶卡车交易落地。本年前9月，与2023年同期比较，Cyantron扩大了其地舆笼罩范围，加多了45辆机器东说念主卡车共有250台车，同期，Cyantron自动驾驶卡车车队行驶的里程从2023年前9月的1200多万公里，加多到2024年同期的1700多万公里。

车辆的增多、运营里程的加多，让运载工作费加多，给小马智行孝顺了大部分的收入。

在交易运营过程中，自动驾驶卡车车队在中国各地提供要津到要津的资料货运工作，累计货运里程卓越7.67亿公里。小马智行还与卡车制造商三一集团（SANY）相助，共同开导L4无东说念主卡车。 

小马智行的近况是现时大部分自动驾驶企业的缩影。

在大领域交易化之前，缺钱依然是现时自动驾驶行业的常态。据21世纪经济报说念不完全统计，2024年以来，共有14家中国自动驾驶干系企业在各大交游所上市或激动上市经由，其中得胜上市的有7家，而上市的7家中大部分都处于损失情景。

本年也被以为是自动驾驶行业迎来拐点一年，因为实质的推崇也让自动驾驶行业有了落地交易化的但愿。但要扩大领域、改善损失，自动驾驶业务也靠近着诸多不细则性。

本年国内递交好意思股上市的自动驾驶公司有3家——Momenta、文远知行、小马智行。除开Momenta以外，这两家均杀青了好意思股上市。而这些好意思股上市的企业就要靠近中好意思两国的数据监管问题。此前图森未来上市后就曾因为数据安全等原因分拆了中好意思两地业务。 

当今在文远知行、小马智行得胜IPO的同期，自动驾驶行业也进行了新一轮“出清”，自动驾驶卡车企业千挂科技因融资窘境倒闭计帐，毫末智行、纵目科技等自动驾驶乘用车企业也因资金问题或被曝停发工资，或被曝出裁人自救。

自动驾驶行业仍是进入了淘汰洗牌期。