中外资机构最新研判：降息料将提振寰球经济 中国股票仍有上腾飞间

　　2024年接近尾声，寰球政事经济口头依旧复杂。预计2025年，寰球经济将濒临哪些挑战，长进何如？投资者何如进行寰球资产配置？

　　对此，中国基金报记者采访了想睿集团首席经济学家洪灏，工银国际首席经济学家程实，德相识银行国际私东谈主银行部亚洲投资策略主宰刘佳， 汇丰环球私东谈主银行及资产惩办中国首席投资总监匡正，野村东方国际证券估量部策略团队分析师宋劲等机构东谈主士。

　　他们以为，2025年，寰球经济合座较为乐不雅，但仍将濒临地缘政事风险、货币计谋分化、贸易计谋省略情等诸多问题。中国股市在增量计谋预期下，或有络续上升的空间。

想睿集团首席经济学家洪灏

工银国际首席经济学家程实

德相识银行国际私东谈主银行部亚洲投资策略主宰刘佳

汇丰环球私东谈主银行及资产惩办中国首席投资总监匡正

野村东方国际证券估量部策略团队分析师宋劲

　　降息料将提振寰球经济

　　中国基金报：你对2025年寰球经济长进作何预测？

　　洪灏：2025年，预计寰球经济仍将濒临地缘政事风险、货币计谋分化、贸易计谋省略情等诸多问题，但降息对经济的提高兴用将逐步清楚，经济内纯真能有所竖立。

　　好意思国共和党横扫参众两院，意味着特朗普政府减税计谋鼓舞将愈加顺畅，支握好意思国经济兑现“软着陆”。

　　刘佳：预计2024年好意思国GDP平均增长率为2.7%，2025年为2.0%。特朗普政贵府台后，减税、消弱不停、赤字开销和提高入口关税的可能性更大。

　　匡正：诚然好意思国的增长率从峰值回落，但2025年或仍将保握约2%的增长。

　　合座来看，寰球经济增长景气度已经较高，大部分红熟阛阓的央即将实施降息路子，改进将络续成为推动寰球经济发展的焦炙驱能源。

　　中国基金报：2025年，哪些事件对寰球经济影响要紧？要警惕哪些风险？

　　程实：当先，外部需求疲软或对外贸组成较大压力。寰球经济增长放缓、主要经济体需求减弱，重叠寰球贸易保护观念升温存供应链调养，多种身分交汇下，出口的省略情趣将会增多。其次，地缘政事风险或影响产业链价值链发展。同期，俄乌冲突等地缘政事事件将络续扰动能源供应，增多寰球阛阓省略情趣。

　　此外，寰球金融阛阓可能因主要经济体货币计谋调养过快而出现剧烈波动，影响跨境资金流动，进而外溢影响国际老本阛阓。

　　洪灏：2025年投资者需要络续注意线缘政事风险。地缘博弈局面趋于热烈，巴以冲突连续升级，俄乌冲突延续，对原油、自然气和贵金属阛阓将产生权贵影响。

　　刘佳：地缘政事冲突预计将在2025年握续，好意思国主导的贸易计谋变化将影响寰球贸易，对供应链、通胀等带来省略情趣。

　　料好意思联储12月将降息

　　中国基金报：12月好意思联储降息是否会踩刹车？对2025年好意思联储货币计谋作何预测？

　　宋劲：特朗普政府的关税计谋或于来岁二季度认真推出，到夏日驱动推动好意思国通胀上行。但惟有践诺通胀络续降温，好意思联储仍会倾向于坚握降息。斟酌到面前好意思联储作风较11月议息会议时赫然转鹰，以前的一大风险或在于好意思联储可能在践诺推动通胀上行计谋出台前汲取积极活动。

　　关于好意思联储以前的降息旅途，咱们预计其将在本月暂停降息，2025年3月和6月、2026年一季度和二季度划分降息25个基点，达到3.50~3.75%。

　　洪灏：好意思国11月通胀再度升温，12月降息的可能性已经较高。本月的通胀、作事和猝然者开销数据若高于预期，可能会使好意思联储降息踩下刹车。

　　2025年，好意思联储预计会络续降息程度，但对利率旅途将保握严慎，或以“秩序渐进的表情”进行；预计来岁降息2次，每次25个基点。

　　刘佳：预计2025年好意思国的通胀率为2.4%，略高于好意思联储的方针。好意思联储在2025年会络续降息，预计全年将降息3次，联邦基金利率下调至3.75%~4.00%区间。

　　看好好意思股及黄金

　　中国基金报：2025年，投资者应何如调养寰球资产配置？

　　程实：2024年是“预期订价”之年，阛阓主要围绕对计谋变化预期进行调养。而2025年是“计谋落地”骨子性效率清楚的阶段，阛阓的侧重心从预期顾虑现实，真贵评估量谋落地实施的骨子性效率。这种从“预期”到“适度”的调养，将主导资产配置的逻辑。股票方面，提议原谅估值更具眩惑力的阛阓，如亚洲股市，特地是中国阛阓。

　　巨额商品鸿沟，黄金因其在“高省略情趣”“高阛阓波动”期间对冲通胀和地缘政事风险的身手而络续受到爱好，好意思元也将在短期内保握强势。

　　洪灏：标普500指数11月再改进高，科技巨头引颈阛阓攀升。预计2025年，好意思股仍有空间，合座走势较为乐不雅。金价长久高潮的逻辑已经齐全，包括地缘政事风险、好意思联储降息的预期、经济数据与通胀预期等。

　　加密货币是2025年寰球配置中值得重心原谅的资产类别，尤其是在特朗普政府连续表态支握加密货币的情况下，比特币或将络续打破。

　　刘佳：2025年，咱们仍提议汲取同期投资大企业股票和中小企业股票的“杠铃式”策略。好意思国股票中，看好科技、猝然服务、可选猝然品、金融及医疗行业。欧洲股票看好银行、工业和医疗等板块。

　　匡正：好意思国大选扫尾后的贸易不开朗身分有所增多，但印度和东盟经济增长强盛，中国握续推出经济刺激计谋，预计亚洲或将在2025年保握强韧增长；正面的周期性趋势正在造成，带来结构性机遇。

　　增量计谋支握中国经济高质料发展

　　中国基金报：你对2025年中国经济作何预计？

　　程实：2025年，中国经济将参预“加快度”阶段，转型滋长新能源。在寰球经济增速放缓的配景下，国度“有形之手”与阛阓“无形之手”协同发力，推动经济高质料、可握续发展。

　　具体来看，当先，计谋协同夯实发展基础。财政与货币计谋精确发力，在外部压力与里面转型的双重挑战中斥地新的机遇。其次，前瞻指令重塑信心。在经济结构调养加快的关键期，惩办阛阓预期至关焦炙。再次，央地相助升迁更变遵循。地点债务风险化解与中央财政开销加大配比，为财政计谋的效率与可握续提供支握。终末，结构调养带来的新动能连续清楚。通过本领升级和模式改进，中国经济正从“量的膨大”向“质的升迁”跃升，展现出更强的增长韧性和发展后劲。

　　刘佳：2025年，中国经济复苏需要更自大度的计谋支握。本年9月以来，中国推出了一系列财政计谋和货币计谋，咱们将握续原谅这些计谋提振经济的生效。

　　匡正：预计中国或将加推计谋刺激要领，为经济增长提供支握。

　　中国基金报：对2025年中国宏不雅经济计谋作何预计？

　　程实：来岁的计谋宽松力度将络续以支握经济高质料发展为中枢，为阛阓注入更多信心和能源。

　　当先，增量计谋方面，近期政府推出了多项要领，短期内简略率会以评估和落兑现存计谋为主。在寰球经济省略情趣加大的配景下，政府会更真贵精确调控，计谋窗口期或将聚焦年底的中央经济责任会议和来岁的宇宙两会。

　　洪灏：预计2025年计谋将围绕经济增长方针张开，强调“干字当头”，高质料发展是首要任务。

　　财政计谋会有更大的实施空间：赤字率设定在3.5%~4.0%；扩大专项债的使用范围，鼓舞专项债轨制更变；增发特地国债补充银行老本金等。

　　货币计谋方面，降准、降息均有空间，同期原谅利好老本阛阓的结构性货币计谋用具。

　　刘佳：预计中国将保握宽松的财政和货币计谋。体计谋可能包括扩大财政赤字、扩大特地国债刊行限制、对大型国有银行进行老本保证金补充，以及地点隐性债务置换等。

　　看好2025年中国股市

　　中国基金报：2025年，A股和港股走势何如？哪些行业值得原谅？

　　程实：预计中国股市在后续增量计谋带动下，仍有上腾飞间。

　　咱们重心原谅新质坐褥力干系的行业，包括东谈主工智能、医药、半导体、汽车、工业、新式储能与新能源、猝然等。

　　特朗普获得好意思国大选，一些上市公司或受益，主要包括以下几类：一、国产替代类，主要包括半导体芯片、软件服务等鸿沟；二、内需驱动类，包括猝然电子、食物饮料等鸿沟；三、出口结构优化类，包括新能源汽车、光伏产业等鸿沟。

　　央行互换便利、股票回购增握再贷款等新的货币计谋用具，对股市具有多方面的积极影响；高股息股票因其壮健的分红身手，将受到阛阓爱好。

　　洪灏：A股和港股依旧处在相对较低的估值位置，在寰球股票阛阓中具有颇为权贵的眩惑力。

　　2025年，港股或络续呈现漂泊口头，直至国际身分及国内计谋影响减弱后，将迎来更优的配置时点。

　　来岁A股阛阓的弘扬或好于本年，投资者的风险偏好存在进一步升迁的可能。但能否果然达成趋势性回转，还取决于广宽复杂的身分。说明已出台的计谋标的，来岁重心原谅猝然、科技、股东酬报、生养医疗等板块。

　　刘佳：2025年，计谋刺激还将连续出台，发力标的进一步了了，中好意思贸易摩擦的负面作用将被国内计谋刺激部分对消。在经济增长企稳的情况下，预计A股及港股在来岁下半年将有较好的弘扬。科技行业将收获于产业计谋的握续宽松和国内的低利率环境，可选猝然行业也将从家庭猝然信心的连续改善中获益。

　　宋劲：咱们看好中国股市，主要原谅三个标的：窘境回转预期驱动的地产与医药；再通胀计谋预期助力的周期品，尤其是中国自主订价身手较强的煤炭和钢铁等；受益产业成长预期、财政及计谋详情趣助推的科技干线，尤其原谅空间较大且考据周期较长的题材，如国产替代、营业航天等。