大成基金，宿将“尚能饭否”？

事迹剖析平平、投研匮乏、领域增长渐渐......身为“老十家”基金公司之一的大成基金，风范不复当年。徐彦、刘旭、韩创 “三剑客” 虽受防备，但也濒临作风局限与事迹波动。在竞争尖锐化的基金江湖，大成基金将怎样冲破逆境？又能否重拾投资者信心？

大成基金，宿将“尚能饭否”？

吴楠

若非熟习基金市集，热心大成基金这么一家公司的东谈主可能不是那么多。

同是行动中国最早建立的“老十家”基金公司之一，当中原基金、南边基金和博时基金纷纷冲击万亿领域时，大成基金却仿佛一直在不敢越雷池一步。

Wind数据流露，2021年，大成基金的金钱领域才冲破2000亿，而扬弃2024年11月底，大成基金金钱领域仅为3304.4亿元，在沿路基金公司中排行第28位，较2014年下滑12名。

大成基金会有领域蹙悚吗？谜底应该是有的。这些年来，不论是积极推出ETF产物以丰富产物线布局，照旧发力固定收益业务以拓宽市集邦畿，大成基金都在发奋追逐昔日同伴的设施。

但是，彼一时，系数这个词公募基金行业进程20多年的发展，前十座席早已更替，如今头部花式趋于清楚，但市集竞争依旧热烈，在这么的配景下，大成基金又该怎样达成逆袭？

“起了个大早，赶了晚集”

大成基金建立于1999年4月，是中国首批获准建立的老十家基金惩处公司之一。凭借先发上风和券商系配景，在2012年之前的较永劫期内，大成基金的领域排行一直处于行业前10位。

但是，2011年的一次造作投资，成了大成基金的“分水岭”。当年12月7日，重庆啤酒文书乙肝疫苗研发失败，外传袭击后，公司股价应声暴跌，自次日起联结9个一字跌停，令繁密投资者遭受重创，而其中，重仓持有4495万股重啤的大成基金首当其冲，账上浮亏一度越过22亿。

而后，如多米诺骨牌倒塌一般，重啤事件发生后，大成基金里面履历了多轮东谈主事飘荡，股票投资部、参议部等七大部门总监沿路换血，周建春、杨建勋等多位基金司理宿将先后离任，原有的中枢投研体系瓦解，加上产物事迹始终低迷，惩处领域大幅缩水，大成基金在行业中的领域排行也随之下滑，从2013年跌出行业领域前十阵营，到2016年跌出二十名开外，大成基金于今仍在第二梯队勤申请存。

在公募基金这个竞争颠倒热烈的领域，基金公司遭受逆境乃至掉队并非个例。但是，各公司的庆幸却大相径庭：有的如长盛基金般不寒而栗，而有的如中原基金则能东山再起。接头其背后的原因，除了业务布局、投研实力等错误身分外，惩处层的作用通常举足轻重。以中原基金现任总司理李一梅为例，她上任后通过发力ETF产物到手引颈中原基金重返公募头部之列。比拟之下，大成基金策略似乎相对依稀。

事实上，自履历重啤事件后，大成基金的中枢惩处层变动通常。董事长层面，2014年，刘卓接替张树忠成为新一任董事长；2019年，刘卓任期届满离任后，中泰信托董事长吴庆斌接任该公司董事长职务。通常是在2014年，罗攀登接替王颢成为大成基金的总司理，5年后，罗攀登跳槽知己意思国公募基金公司Vanguard，2019年7月，原副总司理谭晓冈升任总司理，至此完成新一轮高管变阵。

谭晓冈是大成基金第五任总司理，曾在财政部、世界银行、天下社保基金理事会任职。自其上任以来，大成基金持续潜入投研纠正，加大了对权力类产物的参加和发展，并积极探索产物蜕变，推出一些契合市集热门和客户需求的本性基金产物，如养老主意基金、行业ETF、“固收+”基金等。

不外从近五年的技术看，大成基金并莫得权臣的逾越。Wind数据流露，2019年，大成基金惩处领域为1802.37亿元，位居行业第25名，2023年，其惩处领域增长至2417.08亿元，行业排行却下滑至第32名。尽管进入2024年，大成基金的惩处领域不绝扩大，扬弃三季度末已攀升至3263.12亿元，行业排行也回升至第28位，但与往日比拟，大成基金依旧“难复当年万夫不当”。

领域之殇

往日几年，公募行业在主动权力投资和固收投资的鼓动下迎来高速发展，基金总领域从2019年的14.8万亿元，到本年9月末到手冲破32万亿元关隘，刷新了历史新高。

盛宴之下，不少头部基金公司凭借超卓的投资智力和开头的产物布局达成了领域的权臣飞跃。举例，易方达基金从2019年的7114.18亿元赶快增长，至本年三季度已迫临20000亿元的大关；中原基金通常剖析不俗，其领域从5149.66亿元跃升至16696.25亿元，翻了2倍多余；广发基金和南边基金也永别达成了从4891.22亿元到14532.76亿元，以及从6050.74亿元到13202.31亿元的权臣增长。

但是，与这些头部基金公司的迅猛势头比拟，大成基金的发展设施显得极度渐渐，在往日五年间其惩处领域仅增多了1460.75亿元，现在总领域防守在3263亿元左右，这一数字甚而不足易方达在最近一年（即2023年9月至2024年9月）内达成的3393亿元增量。

往日十年大成基金金钱惩处领域 图源Wind

领域增长渐渐的背后，是大成基金在非权力类基金和主动权力业务上的进退维谷。

在发展中期，大成基金一度依靠固收产物勉力防守着市局势位，尤其是在货币型基金领域，2017年其货基领域一度冲破千亿，撑起了公司的半壁山河。但是，后续跟着国内市集利率的持续下行，货币基金的投资收益率也随之下滑；与此同期，权力市集的茁壮发展眩惑了普遍资金的涌入，加之市集竞争愈发热烈，繁密竞争敌手纷纷篡夺份额，致使大成基金的货基惩处领域遭受了不小的冲击，至2020年已缩减至700亿凹凸。而后的数年里，其货币基金业务发展近乎停滞，直至本年6月才再行攀升至千亿领域水平，但此时头部基金公司在这一领域已和大成基金拉开了不小的差距。

往日十年大成基金货币基金惩处领域 图源Wind

在新兴业务方面，大成基金也未能实时跟上行业发展设施。举例在指数基金领域，大成基金虽有布局，但在领域和发展速率上却昭彰落伍于头部公司：放抄本年9月末，大成基金的ETF产物数目仅有19只，领域不到180亿，与中原基金的6780亿元领域相距甚远。

与此同期，大成基金在权力类产物上的剖析也难以扭转弱势。

左证海通证券显露的数据流露，大成基金在往日十年间（2014年10月8日-2024年9月30日），其权力基金的平均收益率达到219.54%，在72家基金公司中位列第5；而在“11家权力类中型”基金公司的评选中，大成基金旗下权力类基金往日1年、往日2年、往日3年、往日5年、往日7年的收益率均位列行业榜首。

尽管在始终主动股票投资智力上剖析精湛，但由于其主动权力基金领域占比较小，对公司合座领域的带动效应并不昭彰。放抄本年9月末，大成基金的主动权力领域约为660亿元，在公司总领域中的占比仅为20%左右。不仅如斯，比年来大成的权力类产物在市鸠合的剖析似乎较为一般。

在产物事迹方面，左证Wind数据，大成基金现在旗下共有186只产物，其中有55只基金在近3年的投资收益率为负，即便在本年度市集行情有所回暖的大配景之下，如故有21只基金未能在本年斩获正收益，此外，还有43只基金自建立以来就一直深陷损失的泥沼。

“马太效应”加重

除了事迹剖析的平直考量外，大成基金所濒临的问题，在很猛进程上是公募基金行业内“马太效应”加重的直不雅体现。

一方面，头部基金公司凭借始终积存的精湛口碑、宽敞的品牌影响力和丰富的产物线，更容易获取投资者的信任与爱好。比拟之下，尽管大成基金曾位列公募“老十家”的行列，但自2011年重庆啤酒事件之后，公司的品牌形象遭受了不小的冲击。紧随后来的是市集影响力和公众驰名度的持续下滑，导致其在资金召募上较为贫苦，难以眩惑普遍新增资金，划定了金钱领域的快速延迟。

从近十年的发展历程来看，尽管大成基金在新产物刊行上有所尝试，但班师并不权臣。尽头是在权力基金市集刊行昌盛的2020年，大成基金虽到手召募了410.66亿元，但与头部基金公司动辄破千亿的召募领域比拟，显着失容不少。而后，大成基金的新产物刊行领域更是持续走低，至2023年，新发产物数目暴减至13只，召募领域更是大幅缩水至157.15亿元，直到本年，其新发产物领域才回升到2022年的水平。

新发产物领域统计

另一方面，头部基金公司由于品牌效应强、资源足够，在眩惑优秀投研东谈主才方面占据权臣上风。而大成基金行动中小基金公司，在薪酬待遇和品牌影响力等方面可能难以与头部公司竞争，导致其对顶尖投研东谈主才的眩惑力不足。

事实上，中枢东谈主才的匮乏亦然制约大成基金领域延迟的一个错误身分，尽头是东谈主才流构怨缺少具有命令力的基金司理问题尤为凸起。

据统计，往日十年间，大成基金的基金司理变动率高达286.96%，而近一年来，更是有7名基金司理接踵离任，远高于行业平均的1.95东谈主去职率。基金司理的通常变动，不仅容易糟蹋公司里面团队的清楚性，还可能导致投资者对公司投研智力的信任度下降，进而对大成基金的始终发展和市集竞争力产生不利影响。

宿将“尚能饭否”？

进程多轮东谈主事变动后，大成基金现在事迹优秀的基金司理数目所剩无几。在现存的45名基金司理中，历任基金平均年化收益越过10%的仅有8位，惩处领域越过百亿的主动权力类基金司理仅有3位，即韩创、徐彦、刘旭“三剑客”。

大成基金惩处领域超百亿的主动权力类基金司理 图源Wind

徐彦行动投资年限越过10年的宿将，是大成基金中事迹较为凸起的权力性基金司理。其投资作风偏于保守，终年将股票仓位戒指在60%左右，所惩处基金的行业竖立相对散布平衡，个股聚首度也不高，单一个股占比大多在5%以内。这种操作面貌，在市集下行期间能有用把控净值回撤，可躲藏较大损失。

事实证据，徐彦惩处的大成竞争上风A、大成睿享A、大成策略呈报A等代表产物近三年呈报均越过15%，远超偏股羼杂型基金平均-29.81%的呈报率。从投资司理指数来看，扬弃2024年12月5日，徐彦近两年、近三年的呈报率永别为13.75%、14.72%，而同期沪深300指数的呈报率为1.54%、-19.80%。可见在往日三年权力市集波动较大的配景下，徐彦展现出了较强的风险戒指智力。

不外近一年来，徐彦仍延续较低的仓位竖立，Wind数据流露，放抄本年9月末，其旗下多只基金的股票仓位仅在60%左右，这么的金钱竖立在市集上行阶段容易出现冲劲不足的情况。数据流露，徐彦旗下基金近一年的呈报率为14.09%，略低于沪深300指数15.54%的收益，此外，其最新惩处的大成卓远视线基金，因股票持仓仅有6.08%，在9月份市集大涨技术未能充分主办契机,面前收益率仅为1.18%，在同类产物中投资呈报排行相对靠后。

徐彦惩处基金的投资呈报率 图源Wind

刘旭是徐彦一手带出来的基金司理，二者都贯注价值投资，不外在具体作风上，刘旭更肃穆个股的安全边缘，对动态PE估值越过30倍的股票比较严慎，这使得他所惩处的基金在市集着落时具有一定的抗风险智力。

Wind数据流露，刘旭近一年、近两年、近三年的呈报率永别为23.44%、18.99%、7.73%，均跑赢沪深300指数。不外其问题也与徐彦雷同，在市集行情较好的期间，严慎的投资作风难以获取较高的逾额收益。

刘旭惩处基金的投资呈报率 图源Wind

韩创则是别称典型的周期性选手，因此其事迹剖析更多依赖于行业的景气度。2019年至2021年技术其重仓的化工、有色金属等顺周期行业剖析较好，带动了基金净值的大幅增长，其代表性产物“大成新锐产业”曾凭借88.25%的年度收益获取2021年的偏股羼杂型基金事迹冠军。

不外自2022年之后，伴跟着相干行业景气度下行，韩创所惩处的多只基金也遭受了大幅回撤，其中大成新锐产业近3年损失了19.64%，扬弃2024年12月5日，韩创近一年、近两年、近三年的呈报率永别为9.44%、-8.72%、-20.81%，均跑输沪深300指数。

韩创惩处基金的投资呈报率 图源Wind

值得一提的是，徐彦、刘旭、韩创永别执掌着7只基金产物，所有这个词惩处领域达到 568.56亿元，占大成基金主动权力基金总领域的86%，不错说这三位基金司理决定了大成主动权力基金的“命根子”。

而上述3位基金司理的作风属性比较昭彰，在行情和本身节拍分歧拍的情况下容易跑输市集，如上述数据流露，扬弃12月5日，最近三个月沪深 300 指数高涨 20.38%，同期徐彦、刘旭、韩创的收益率永别为 12.9%、6.02%、8.73%，均大幅跑输沪深300。

最近三个月大成主动权力基金交出这么的得益，与踏空无异。

面前摆在大成基金面前的错误问题是：基金行业竞争热烈，强手如林，繁密事迹斐然的基金司理和实力淳朴的基金公司皆聚一堂。在此情形下，大成基金究竟要凭借何种上风，智力够再行赢回投资者那毅然动摇的信托与撑持呢？■