蒙牛需要被重估吗？| 氪金·大消费
（原标题：蒙牛需要被重估吗？| 氪金·大消费）
近两个多月以来，蒙牛乳业掀翻了凶猛的“回购潮”。
11月28日，蒙牛发布公告，提过甚回购公司30万股，破耗503万港元。但是，这仅是蒙牛股份回购的“冰山一角”。公告说起，其自11月6日至11月28日历间，共计回购股份数目195万股，占结尾公告日前已刊行股份的0.0497%。
另据36氪不十足统计，自9月9日起于今，蒙牛乳业共发起回购35次。在更早前的中期财报会上，蒙牛还曾发布公告称，集团操办在畴昔的十二个月内，阐述商场情况进行最高达20亿港元的股份回购。
在二级商场上，股票回购常被视作普及股价、增强商场信心的遑急技巧。“真金白银”的粗豪插足，也足以见蒙牛对激动的忠诚。只不外，仅从功绩来看，这家乳业巨头仍处于赞成期。
财报骄傲，2024年上半年，蒙牛乳业完了收入446.7亿元，同比下降12.6%；净利润24.5亿元，同比下降19%。与此同期，蒙牛集团里面的东说念主事变动被更多温文。
10月10日，连任总裁两届、历时8年的卢敏放贯注辞去在蒙牛的通盘职务。骨子上，在此前的3月26日，卢敏放就已卸任总裁一职，转由原蒙牛高档副总裁、常温事迹部负责东说念主高飞接任。
与“空降”的卢敏放不同，高飞自蒙牛1999年创立之初就加入公司，是村生泊长的“老蒙牛东说念主”。只不外，当他接办蒙牛，其所濒临的问题，或比夙昔卢敏放面对的更复杂，需要更积极、审慎的面对。
01.“双千亿”暂缓，调动大势所趋
曾几何时，卢敏放也被外界誉为蒙牛的“救火队员”。
2009年7月，中粮集团与厚朴投资共同以61亿港元，收购了蒙牛20%的股权，成为蒙牛第一大激动。2010年至2012年间，蒙牛冉冉完成了不竭层更替，在中粮的“全产业链策略”下，蒙牛的组织架构也不时赞成，各样变化也影响了蒙牛的骨子运营。
2016年，蒙牛出现功绩赔本，与伊利差距拉大。也恰是此时，曾任多好意思滋中国区总司理的卢敏放“临危罢免”，同期淡薄要“开释蒙牛东说念主的狼性文化”，锚定了2020年公司收入、市值均完了千亿的方针。
2020年底，蒙牛又淡薄了2025年要“再造一个蒙牛”。但是，在疫情、奶价大跌和行业竞争加重的影响下，蒙牛的千亿营收一再违约。也由于此前的大手笔并购，导致公司欠债率不时攀升。
客不雅上，雅士利、贝拉米、当代牧业及妙可蓝多收购金额均逾越30亿元。效果是，在2023年，蒙牛的净欠债比率达到56.33%。同期，陪同所并购企业筹备情景欠安，平直加重了公司利润总额的波动。
其中，雅士利两次商誉减值统统45.5亿元，当代牧业在 2017年至2018年间赔本产生联营企业损失统统约8亿元。
在本年3月的功绩发布会上，卢敏放谈及在任时的缺憾也示意，并购业务的水平还需普及。尤其是奶粉、奶酪、冰激凌三伟业务，各有各的难题。此外，卢敏放还相称说起，其处治下的蒙牛膨胀不够坚决，“比如逐日鲜语，膨胀的贪心还不够”。
财报骄傲，2024年上半年，蒙牛的冰激凌业务、奶粉业务、奶酪业务收入辞别为33.71亿元、16.35亿元、21.14亿元，较2023年同期均呈现不同流程的下降。
骨子上，包括高飞在内的蒙牛高管团队，齐无比了了蒙牛当下的逆境。
本年7月的中国奶业大会，高飞明确示意，中国乳业正濒临着2008年以来的最严峻挑战。当下困扰行业发展的根底还是是三大恶疾：“一是品类多元化不足、二是供需平衡性矛盾、三是产业链韧性较弱。”
在蒙牛上半年的功绩报告中，曾经如斯描画现时所遭遇的行业近况——原奶供给豪阔，需求不足预期，乳成品行业举座呈现短期下滑。
关于乳企来说，得奶源者得世界。但是，面对原料奶供应豪阔，蒙牛等乳业巨头，已历经了长达两年多的原奶价钱抓续下滑的挑战。拉长时间线来看，蒙牛营收与净利增速的放缓，也并非一旦一夕。
数据骄傲，2021年至2023年，蒙牛的营收辞别为881.41亿、925.93亿、986.24亿，营收增速辞别为15.92%、5.05%、6.51%；净利润辞别为50.26亿、53.03亿、48.09亿，净利润增速辞别为42.57%、5.52%、-9.31%。
尼尔森数据也骄傲，2021年至2023年，我国乳成品全渠说念收入增速同比辞别为7.9%、-6.5%、-2.4%。内忧外祸之下，调动大势所趋。在接办蒙牛后，高飞则选拔了为了功绩庄重而不得不作念的“减法”。
02.作念减法，清库存与“一体两翼”
36氪通过多方了解到，自3月起高飞接办蒙牛以来，其里面更多向着“庄重”的趋势发展。
在某位前职工的回忆中，本年上半年起，其场地的常温事迹部，KPI旁观就不再强调100%完成，而是向着90%竭力。与此同期，蒙牛也在指引库存。“领先是减少供应量，其次是赐与经销商用度抵偿，让各渠说念尽快把积压的居品销售。”
有经销商告诉36氪，因连年来各厂家对经销商的高压，外加行业的疲态，常温奶、冰激凌等居品，在零卖末端的价钱次序遭到了一定的破裂。
在他的不雅察中，2023年末至2024年头，乳成品行业的库存压力激增，这导致好多朔方县域级的经销商在客岁遍及赔本。但他也强调，这么的情况在本年有所缓解。“且进入下半年以来，串货的问题赢得阻碍。”
反馈到蒙牛的业务层面。本年上半年，占蒙牛总收入超大致的液奶业务，收入为362.6亿元，下滑12.9%。对此，高飞曾示意，常温液态奶受到原奶价钱的下行和需求不足预期的挑战是最为越过的。
为了搪塞清贫时事，蒙牛乳业一边疏解库存、一边压缩本钱。主要的样子是裁人、削减销售用度尤其是告白用度。
财报骄傲，2024年上半年末，蒙牛乳业的职工东说念主数为4.3万名，2023年末，公司雇佣职工总额约为46064名。即半年时间，蒙牛乳业裁人3000余东说念主。
与此同期，蒙牛的销售及经销用度也减少了8.8%至126.8亿元。其中，居品和品牌宣传及行销用度减少12.1%至45亿元。
而在通过多样技巧压缩本钱、改善现款流的同期。蒙牛也坚韧作念以为对的事，其中包括“即夯实居品力、品牌力与渠说念力”。骨子上，高飞接棒以来，商场动作常常。
谈及畴昔蒙牛的发展认识，高飞转头为“一体两翼”的筹备策略。其中，一体为“主体业务”，两翼为“革命业务+国际化业务”。
本年9月，蒙牛晓谕与京东集团达玉成面策略配合。据悉，两边将共同推动仓网变革、营销共创、新品设立等技俩，以助推中国乳业高质料发展。
在此前的财报会议上，高飞曾经示意，蒙牛的下个认识依旧是高端化。他败露，蒙牛的高端化策略详情会抓续加强。且在居品中，功能奶是一个趋势，蒙牛也作念了一些布局及盘考。
此外，在革命业务方面，蒙牛也愈发醉心与蜜雪冰城、瑞幸咖啡、库迪咖啡、百胜中国的配合，不时向B端寻找增量。
同期，在国际化业务方面，高飞也在更多场面说起过冰激凌品牌艾雪，在印尼及菲律宾商场的告捷。在他的预期中，蒙牛将以东南亚手脚国际化商场的首先，渐渐向国外探索新商场。
“蒙牛还需要不时安妥渠说念、消费需求的变化，以加速居品的结构性赞成。”
谈及蒙牛畴昔的发展防地，乳业分析师宋亮对36氪如斯示意，且在他的不雅察中，为了搪塞商场变化，本年以来，蒙牛遍及加大了各业务线的促销力度，这也有可能会在短期内加重营收和利润的压力。
不外宋亮也强调，在历经数年的奶价下降、供需失衡后，通盘行业或于来岁呈现好转的态势。在他的预期中，包括蒙牛在内的乳企，来岁或不需再大齐喷粉耗尽奶源。广发证券研报也指出，蚁合行业现时近况，展望2025年原奶供需有望再行趋于平衡。
不错详情的是，站在“十字街头”的蒙牛或要被重估，高飞思要完了破局，则需加速脚步。结尾发稿前，蒙牛乳业股价高潮2.04%，报价16.98港元每股，总市值666.04亿港元。
作家 | 谢芸子
剪辑 | 郑怀舟
封面着手 | 企业官方